昆仑芯IPO目標估值500億美元！超百度市值釋放什麼信號

據The Information報導，昆仑芯計劃赴港上市，目標估值約500億美元（約合3400億元人民幣）。什麼概念？百度集團最新市值約355億美元。換句話說，這個「兒子」一旦上市，市值可能直接超過「老子」。

李彥宏這把最大IPO，很快就要見分曉了。

什麽是昆仑芯？

故事要從2011年說起。那時候百度為了省點買晶片的錢，內部組了個AI加速計算團隊。十年後的2021年，這個團隊正式從百度分拆獨立，成立昆仑芯（北京）科技有限公司。

獨立當天就迎來一輪豪華融資，CPE源峰領投，IDG資本、君聯資本、元禾璞華跟投，估值約130億元。此後四年，昆仑芯陸續完成多輪融資，股東名單從最初的幾家擴張到57家——中國互聯網投資基金、北京市人工智能產業投資基金、比亞迪、中國移動旗下基金⋯⋯幾乎是一張微縮的「中國科技資本圖譜」。

2025年7月完成D輪融資後，昆仑芯投後估值攀至210億元。一年後的今天，IPO目標估值500億美元——暴增逾15倍。

五個值得拆解的數字

第一，500億美元。 這是昆仑芯的港股IPO目標估值。摩根大通給出的獨立估值區間是400億至490億美元，海通國際測算可為百度貢獻約487億美元市值，野村證券也給出了440億美元的預估。多家頭部機構的估值參考都落在相近區間。

第二，57.67%。 這是百度在昆仑芯的持股比例。上市輔導備案報告顯示，百度（中國）有限公司持有昆仑芯57.67%的股份，為絕對控股股東。如果500億美元估值實現，百度持有的股權價值將超過280億美元——摺合人民幣超千億。

第三，11.6萬張。 這是昆仑芯2025年在中國市場的AI加速卡出貨量。根據IDC數據，昆仑芯與寒武紀並列國產廠商第三位，僅次於華為昇騰（81.2萬張）和阿里平頭哥（26.5萬張）。

第四，35億元與66億元。 這是投行對昆仑芯2025年和2026年營收的測算——2025年預計營收35億元並實現盈虧平衡，2026年有望躍升至66億元。高盛此前研報指出，如果市場給予昆仑芯類似於寒武紀的估值倍數，百度持有的股權價值將高達220億美元。

第五，3至7倍。 這是昆仑芯對基石投資人的「配貨」要求——採購晶片的價值要達到認購額的3至7倍。換句話說，想拿1000萬元的股份份額，得先買7000萬元的晶片。一位資深晶片投資人告訴媒體：「AI晶片公司在IPO階段以這種方式篩選投資人，此前市場上並不常見。」

爲什麽要「配貨」？

看到這裡很多人會問：IPO就IPO，幹嘛還要投資人順便買晶片？

說實話，這不是昆侖芯缺錢。

真正值得關注的，其實不是500億美元估值。而是昆仑芯想通過這次IPO，完成一件比融資更重要的事——撕掉「百度嫡系」的標籤。

昆仑芯的前身是百度內部的晶片部門，前期主要靠百度搜索、小度等內部業務線的訂單活著。這讓它跳過了外部市場驗證的階段，但也讓外界一直質疑：離開百度，它還能賣得動嗎？

「採購+認購」的本質，是一場精心設計的客戶綁定。昆侖芯想篩選的不是單純的財務投資人，而是本身就有持續採購能力的產業投資人。騰訊已經被證實是昆仑芯的客戶；中國移動在2025年的AI伺服器集採中，昆仑芯在三個標包分別拿下70%、70%、100%的份額，訂單規模達十億級。

把股權和訂單綁在一起賣，等於用上市這個「餌」，把客戶關係提前鎖死。

寒武紀的示範效應

昆仑芯選擇在這個時間點衝刺IPO，另一個不可忽略的因素是寒武紀。

就在昆仑芯IPO消息傳出的同一週，寒武紀股價盤中一度觸及1620元，總市值正式突破萬億元。雖然隨後有所回落，但這已經是科創板開板七年來第一隻萬億市值股票。

寒武紀用二級市場的價格告訴所有人：市場願意為國產AI晶片的故事買單。昆仑芯的出貨量與寒武紀持平，營收增速更快，股東陣容更豪華——如果寒武紀值一萬億，昆仑芯值多少？

市場給出的答案暫定是500億美元。但這個數字還在變——消息傳出後，百度港股連續四個交易日上漲，市值重回3000億港元以上。

百度的翻身戰

對百度來說，昆仑芯不僅僅是一個子公司——它是李彥宏等了十幾年的一張牌。

過去幾年，百度在AI賽道的存在感被一步步稀釋。智譜市值一度突破萬億，DeepSeek首輪融資投後估值接近4000億元，Kimi估值漲到315億美元。而百度自己，一次次給外界留下「起個大早趕了晚集」的印象。

昆仑芯是百度AI故事裡最值錢的底層資產。如果這次IPO能順利以500億美元估值掛牌，百度手上的57.67%股權價值將超過千億人民幣。這筆錢和這個故事，足以讓百度在AI的牌桌上重新坐回一個有分量的位置。

昆仑芯IPO真正說明的，其實不是一家晶片公司值多少錢。

而是AI算力這條賽道，已經從「講故事」走到了「數出貨量」的階段。昆仑芯一年賣出11.6萬張卡、拿下中國移動十億級訂單、外部收入超過內部供貨——這些數字比任何估值模型都更有說服力。

至於500億美元的目標估值能不能實現，市場會用真金白銀投票。接下來值得觀察的只有兩件事：基石份額最終花落誰家；以及上市之後，昆仑芯能不能真正擺脫對百度的依賴，成為一家獨立的AI晶片公司。

這場百度翻身戰，很快就要見分曉了。

FAQ

問：昆仑芯和百度的關係是什麼？百度持股多少？

昆仑芯前身是百度內部的晶片部門，2021年分拆獨立運營。目前百度（中國）有限公司持有昆仑芯57.67%的股份，為絕對控股股東。昆仑芯的法定代表人、CEO由百度晶片首席架構師歐陽劍擔任。

問：昆仑芯的「配貨式IPO」是怎麼回事？

據報導，昆仑芯在篩選基石投資人時優先考慮承諾採購晶片的產業資本，要求採購的晶片價值達到認購額的3至7倍。這被市場解讀為一種「採購+認購」的綁定模式，目的是篩選出有持續採購能力的產業投資人，而非單純的財務投資人。

問：昆仑芯上市對百度股價有什麼影響？

昆仑芯IPO消息傳出後，百度港股連續四個交易日上漲，市值重回3000億港元以上。如果昆仑芯以500億美元估值成功上市，百度作為持股57.67%的控股股東，持股價值將超過千億人民幣。