2,000億美元。

這是穩定幣發行機構目前持有的美債規模，已讓它們躋身美國公債前20大持有者，持有規模甚至超越數個主要國家。

美國前財長康納利（John Connally）講過一句被引到爛的名言：「美元是我們的貨幣，卻是你們的問題。」

半世紀後，這句話有了新載體——不是紙鈔，是鏈上的美元穩定幣。

9月24日，《彭博社》引述知情人士報導，川普政府正考慮推動一項計畫：在海外推廣以美元計價的穩定幣，目的是強化美元作為全球儲備資產的地位，並提升對美國公債的需求。

這項計畫打算怎麼做

做法，是與民間企業成立合資公司。

部分知情人士表示，這項行動可能橫跨多個聯邦機構，包括財政部與國務院，美國國際開發金融公司（DFC）也可能參與。

不過，目前尚未公布任何合作國家、企業或資金承諾。財政部與白宮未回應置評請求，國務院與DFC則拒絕評論。

換句話說，這還在「考慮」階段，不是已經簽字。

數字拆開看，每一個都指向美債

3,030億美元、近9成。

全球穩定幣總市值。USDT與USDC為前兩大穩定幣，都跟美元1:1掛鉤，合計占近9成。截至9月底，全球穩定幣總市值已突破3,000億美元。這意味著市場高度集中在少數幾家美元穩定幣手上——推廣美元穩定幣，等於推廣這幾家。

接近2,000億美元、前20大。

穩定幣發行機構持有的美債合計規模，已名列美國公債前20大持有者，超越數個主要國家。這不是預測，是已經發生的事。

40兆美元。

上個月，美國國債剛突破40兆美元。這是這項計畫的真正背景——債要有人買。

去年、《天才法案》。

川普去年簽署的《天才法案》（Genius Act）建立穩定幣聯邦架構，要求發行機構持有美元與短期公債等準備金。財政部長貝森特（Scott Bessent）也曾表示，穩定幣成長可強化美元的全球儲備貨幣角色。里奇蒙聯邦準備銀行（Richmond Fed）研究更直接：普及採用有準備金的穩定幣會增加公債需求，並對利率形成下行壓力。

市場在意的是：強化美元，還是輸出風險

這項計畫可能強化美元，但也可能對有經常帳赤字、容易受資本外流衝擊的新興經濟體造成嚴重風險——這是《CoinDesk》的分析。

原因很直接：穩定幣讓資金在區塊鏈上移動，繞過傳統銀行管道，央行與政府更難監控資金流向。若美元穩定幣廣泛用於日常交易，本國法定貨幣可能承受極大壓力。IMF與BIS就多次警告，美元穩定幣可能在壓力時期加速新興經濟體的資本外逃。

各國也沒在等。全球經濟體正合作建立自己的數位支付基礎設施，例如mBridge專案，中國數位人民幣便是該網路使用的數位貨幣之一。歐洲央行（ECB）則持續推動數位歐元，本週啟動「Pontes」專案，連結區塊鏈市場與歐洲既有支付系統，讓銀行與投資人以歐洲央行擔保的歐元結算鏈上交易——不使用穩定幣或其他民間貨幣。

（素材未提及以太幣（ETH）或任何加密資產價格，因此無從判斷此事件對ETH的具體影響，不宜推論為利好或利空。）

說實話，3,000億不是重點

真正值得關注的，其實不是穩定幣總市值有多大。

而是那接近2,000億美元的美債持倉——穩定幣發行機構已經是美債前20大持有者。這說明一件事：穩定幣早已不只是「加密市場的交易工具」，它已經長成美國財政體系裡一個真實的買盤。

川普政府想做的，是把這個買盤從「市場自發」變成「政策推動」。差別在於，前者是民間選擇，後者帶有國家意志。

這件事真正說明了什麼

這項計畫的本質，是用區塊鏈這個新管道，替美元找新需求，也替40兆美元美債找新買家。

接下來市場會觀察三件事：合資公司是否真的成立、有哪些國家與企業參與；穩定幣發行機構的美債持倉是否持續攀升；以及新興市場會不會出現加速的資本外流跡象。

在官方公布合作細節前，這仍是一項「考慮中」的計畫。但方向已經很清楚：當貨幣競爭進入鏈上時代，穩定幣已從加密市場的邊角，走到了大國貨幣戰略的中央。

FAQ

Q1：川普政府推廣美元穩定幣的計畫目前進度如何？

據彭博社9月24日報導，川普政府正「考慮」在海外推廣美元計價穩定幣，擬與民間企業成立合資公司，可能橫跨財政部、國務院與DFC。但目前尚未公布合作國家、企業或資金承諾，財政部、白宮未回應，國務院與DFC拒絕評論，仍屬構想階段而非定案。

Q2：為什麼穩定幣發行機構會持有這麼多美債？

因川普去年簽署的《天才法案》建立穩定幣聯邦架構，要求發行機構持有美元與短期公債等準備金。目前USDT與USDC占全球穩定幣總市值3,030億美元近9成，發行機構合計持有美債接近2,000億美元，已躋身美債前20大持有者，規模超越數個主要國家。

Q3：新興市場面臨什麼風險？各國如何因應？

穩定幣讓資金在區塊鏈移動、繞過傳統銀行管道，央行更難監控。IMF與BIS警告，美元穩定幣可能在壓力時期加速新興經濟體資本外逃，衝擊本國法定貨幣。各國加速布局自有數位支付因應，如中國數位人民幣參與mBridge、歐洲央行推動數位歐元與Pontes專案。