美國55歲以上勞工的勞動參與率，已從2024年8月的38.6%降至2026年相關統計期間的37.2%。與此同時，電影《大賣空》的原型投資人Michael Burry卻在9月28日透露，他已調整部分AI概念股的看空部位，改以賣權押注泡沫可能比預期更早破裂。

一邊是投資資產增加，讓部分中高齡勞工認為自己有能力提早退休；另一邊則是曾因預判2008年美國房市危機而受到關注的投資人，開始防範AI行情反轉。

這兩種選擇看似沒有直接關係，實際上卻指向同一個問題：當退休生活、投資組合與企業資本支出都愈來愈依賴AI帶動的股市繁榮，一旦市場預期改變，影響可能不只停留在華爾街。

美股連續上漲，財富效應正在改變退休決策

美國銀行經濟學家Stephen Juneau與Aditya Bhave將這種現象形容為股市帶動的「退休派對」。背後的邏輯並不複雜：當股票與退休帳戶持續增值，接近退休年齡的人可能重新計算自己的財務狀況，發現自己不必再工作那麼多年。

標普500指數含息報酬率在2023年達26%，2024年為25%，2025年為18%；截至2026年9月21日盤初，今年以來的漲幅約為16%。連續數年的強勢表現，為持有股票及退休投資組合的人帶來明顯的財富增長。

美國聯準會資料顯示，2026年第二季，美國家庭與非營利組織淨值增加12.8兆美元，總額升至195.9兆美元，創下自2000年開始統計以來的最大單季增幅。

這組數據說明，美國家庭整體資產負債表正在擴張，也讓部分接近退休年齡的人更有底氣離開職場。不過，家庭淨值增加不等於每個人都獲得相同收益，資產配置、持股比例與生活成本都會影響實際感受。

此外，嬰兒潮世代逐步進入退休年齡，也是勞動參與率下降的重要背景。2024年至2027年，美國每年預計有超過400萬人年滿65歲。因此，這波退休潮並不能完全歸因於AI行情，人口結構同樣扮演重要角色。

Michael Burry改用賣權，押注的不是單日下跌

當多數投資人享受股市上漲帶來的財富效應時，Burry關注的卻是這輪行情能否持續。

他在9月28日表示，已將部分AI概念股的空頭部位轉換為賣權，因為他認為AI泡沫可能比原先預期更早破裂。在他看來，當VIX等波動指標處於低位時，賣權的成本可能相對有吸引力。

相關部位包括美光（Micron）2027年6月到期、履約價約500美元的賣權，以及2027年9月到期的半導體ETF（SOXX）和Palantir賣權。

這些部位反映的是他對相關資產未來價格下跌的押注，但不能直接視為泡沫即將破裂的證據。賣權的損益還受到買入價格、到期時間、履約價與波動率等因素影響，即使最終看對方向，也不代表交易必然獲利。

Burry的核心疑慮在於AI企業的收入增長，能否支撐持續擴大的資本支出。他引述資產管理公司Ares Management的研究觀點，認為只要AI營收有一季未能達到資本支出的預期，企業董事會就可能重新分配資金。

他也引用宏碁董事長陳俊聖有關中國產能持續增加、記憶體市場未必長期短缺的看法，進一步關注半導體供需與AI投資回報之間的關係。

AI投資最值得警惕的，是資本支出與收入的落差

AI產業的估值爭議，並不在於人工智慧有沒有商業價值，而在於企業投入的資金，能否轉化為足夠的營收與利潤。

當市場相信AI將持續改變企業營運模式，資金自然願意提前為未來成長付費。但如果基礎設施建設、晶片採購與資料中心投入的速度，長期快於相關服務的收入增長，投資人就可能開始重新評估企業估值。

這也是Burry押注的核心風險之一。

對半導體企業而言，AI需求增長有助於推動業績，但市場仍需要判斷這種需求是否具有持續性。對Palantir等AI相關企業而言，投資人同樣需要觀察營收成長能否支撐市場對未來的期待。

值得注意的是，納斯達克綜合指數在相關報導所述期間仍創下收盤新高。這意味著，看空聲音增加並不代表市場已經形成一致的反轉預期。

真正的分歧在於：看多者相信AI的長期商業價值仍有很大空間，看空者則擔心市場已提前反映過多未來成長。

如果AI行情反轉，退休族可能比交易員更難應對

對一般投資人來說，股市下跌可能意味著帳面資產縮水；對已經退休或準備退休的人而言，問題還涉及未來數十年的生活支出。

Capital Economics經濟學家Thomas Ryan警告，如果AI泡沫破裂，部分原本認為401(k)退休金帳戶已足夠的56歲、57歲人士，可能不得不重新考慮工作安排，甚至返回職場。

這類風險與退休時點密切相關。若一個人仍在工作期間遇到市場修正，通常還有時間透過收入、儲蓄與調整支出應對；但如果已經退休並開始提取投資資產，市場下跌可能直接影響其財務安排。

摩根士丹利財富管理投資長Lisa Shalett也指出，進入2027年後，債券殖利率上升、油價偏高、政策不確定性及低收入消費者承受的壓力，都可能成為股市需要面對的因素。

此外，退休潮還可能影響整體就業市場。當年長勞工延後退休或重新返回職場，職位流動與招聘需求可能受到影響。相關經濟學家指出，美國當時4.1%的失業率也可能面臨上行壓力，但這仍取決於勞動需求及其他經濟因素。

加拿大皇家銀行美國經濟部門主管Michael Reid則認為，只要退休者做好規劃，就不必過度擔心。這提醒市場，退休風險不只取決於股市是否下跌，也取決於個人的資產配置、支出需求與財務準備。

真正的考驗，是AI能否證明資本投入值得

說到底，這場討論不應簡化成Burry看空、散戶看多的對立。退休潮與AI泡沫疑慮其實是同一輪牛市的兩面：股價上漲創造了財富，也讓更多人的生活決策與金融市場表現緊密連結。

對市場而言，接下來需要觀察的是AI相關企業的營收能否跟上資本支出，以及半導體供需、企業獲利與估值之間的關係是否出現變化。Burry的交易值得關注，但它不是市場必然反轉的訊號；同樣地，指數創新高，也不能保證未來風險已經消失。

AI可能是一場持續多年的技術變革，但技術前景與股票價格並不是同一回事。當越來越多人依靠股市決定何時退休，市場修正的影響也將超出投資帳戶本身。

真正值得追問的，或許不是AI泡沫何時破裂，而是如果市場不再願意為遠期成長支付高價，企業、投資人與準備退休的家庭，是否都已為另一種情境做好準備。

FAQ

Q1：為什麼美股上漲會讓美國中高齡勞工提早退休？

股市上漲可能推高股票投資組合與401(k)退休帳戶的價值，讓部分接近退休年齡的人認為自己已累積足夠資產，因此選擇提早離開職場。不過，退休決策也受到年齡結構、生活成本、其他收入來源及個人財務規劃影響，不能單純歸因於AI行情。

Q2：Michael Burry為什麼改用賣權押注AI概念股下跌？

Burry認為AI泡沫可能比預期更早破裂，並關注AI企業資本支出能否獲得營收增長支撐。他選擇賣權，可能是希望在相關資產下跌時獲利，或調整原有看空部位的風險結構。但賣權涉及權利金、到期日及波動率等因素，不能僅憑交易方向判斷最終結果。

Q3：如果AI泡沫破裂，美國退休族會面臨哪些風險？

如果股市大幅修正，持有股票或401(k)退休帳戶的人可能面臨資產縮水。已經退休並開始提取資產的人，可能需要重新評估支出、提款安排或工作計畫。不過，實際影響取決於個人資產配置、現金儲備、其他收入來源及市場修正的幅度，並非所有退休者都會被迫重返職場。