「在別人貪婪時恐懼，在別人恐懼時貪婪。」巴菲特的這句投資名言，或許能幫助理解孫宇晨近期透露的資產配置思路。

波場（TRON）創辦人孫宇晨在一場訪談中表示，自己曾在以太幣（ETH）約3,600至4,000美元時，大幅減持八至九成持倉。截至受訪時，他仍未買回這些部位，部分資金則轉向美股。

更值得注意的是，他並未同步大幅退出比特幣（BTC），而是繼續將其視為長期底倉。與此同時，他對比特幣未來可能面臨的量子運算風險表達憂慮，對部分AI硬體股的估值也轉趨謹慎。

這幾個決定放在一起看，反映的不是單純看多或看空，而是他開始區分不同資產的估值、風險與長期定位。

ETH減持八至九成，關鍵是估值與市場結構

回顧以太坊的操作，孫宇晨提到，ETH先前曾挑戰約4,800美元，回落後又受到ETF及相關市場題材帶動反彈。在他看來，這段走勢形成了較脆弱的雙頂結構，因此選擇在3,600至4,000美元區間減持。

八至九成的減持比例相當醒目。這意味著，他不是小幅調整部位，而是大幅降低ETH價格波動對整體資產的影響。不過，素材沒有提供他的完整持倉規模、買入成本或實際賣出均價，因此無法據此計算獲利金額。

他也區分了以太坊價格判斷與DeFi收益策略。對大型資金而言，參與去中心化金融活動可能著眼於收益及流動性，而非單純押注ETH上漲。以太坊具備一定的資金承載能力，也不代表參與者必須同步看多其代幣價格。

至於比特幣，孫宇晨採取不同策略。他將BTC視為長期底倉，並以自己在AI領域對輝達（NVIDIA）的基本配置作比喻。這種差異說明，同一位投資者也可能因資產定位不同，而採取截然不同的持倉方式。

比特幣量子風險升溫？技術疑慮仍有時間差

相較於ETH的價格與估值問題，孫宇晨對比特幣的憂慮集中在密碼學安全。

他認為，AI數學能力與量子運算的進展可能威脅現有公鑰密碼系統，並提出未來一年至一年半就應認真考慮相關風險的激進時間假設。但這是他的個人判斷，現有訪談內容並未提供足以證實該時間表的技術證據。

真正的問題在於：即使比特幣未來採用抗量子密碼技術，也不代表所有持有人都會及時完成遷移。若部分舊有資產未獲得保護，未來可能衍生資產安全與所有權爭議。

不過，風險推演不等於比特幣已經可以被量子電腦破解。AI解題能力提升，也不能直接證明私鑰能從公鑰推導出來。孫宇晨所提及的「Q-Day」，目前仍應視為需要持續評估的技術風險，而非已經發生的安全事件。

他表示，自己正調整部分資產的保管方式，並稱之為「掩體模式」，以降低公鑰暴露及不必要的鏈上互動。他也提到，波場與火幣團隊已投入抗量子演算法研究並擁有測試網，但尚未部署主網。這與完成正式主網升級仍有明顯區別。

AI硬體股太擁擠？他更看好健康管理應用

孫宇晨對AI產業的看法，同樣圍繞著資金集中與估值風險。

他認為，市場目前容易將資金集中於大型模型公司、輝達、記憶體及光模組等基礎設施領域。當投資者難以判斷哪些AI應用最終能夠成功時，硬體供應鏈便可能成為資金集中配置的方向。

但基礎設施具有長期用途，不代表相關企業在任何估值下都值得追逐。他以網路泡沫時期的光纖建設作類比，指出即使基礎設施最終被廣泛使用，建設企業仍可能面臨供給過剩或回報不如預期的問題。

相較之下，他更看好AI健康管理，尤其是將穿戴裝置、日常監測、醫療檢查與資料分析串接起來的應用。他以Oura Ring一類裝置為例，認為真正的價值不只是收集數據，而是協助使用者理解健康狀況，並配合專業醫師的意見作出決策。

這反映出他的投資思路正從基礎設施延伸至實際應用。不過，他看好這個方向，不代表已投資相關公司，也不能直接推導出特定企業的商業模式必然成功。

Hyperliquid的成長空間，最後仍要看監管

談到加密交易市場，孫宇晨肯定Hyperliquid的發展，尤其是美股永續合約帶來的新交易場景。

但他認為，去中心化交易所（DEX）與中心化交易所（CEX）的長期競爭，最終仍取決於監管如何界定相關業務。如果特定DEX架構能取得較有利的監管待遇，部分中心化平台或許會考慮採用相近模式；反之，若監管要求接近傳統持牌交易平台，其營運成本與合規壓力也可能增加。

說到底，孫宇晨這次訪談呈現出三種不同的風險判斷：ETH面對估值與市場結構問題，比特幣涉及尚待驗證的長期技術風險，而AI產業則需要面對資金過度集中與回報不確定性。

值得注意的是，他的觀點、實際持倉與市場最終走勢，是三件不同的事。減持ETH不代表ETH必然下跌，擔心量子風險也不等於比特幣即將失去安全性。

接下來，市場需要觀察的，是以太坊估值與資金流向如何變化、抗量子技術能否取得實質進展，以及AI應用能否將技術能力轉化為持續的商業價值。這些因素，比單一投資者的看法更能決定相關產業的長期走向。

FAQ

FAQ 1：孫宇晨為什麼在ETH約3,600至4,000美元時減持？

孫宇晨表示，他認為ETH在先前挑戰約4,800美元後，形成了較脆弱的雙頂結構，加上資金配置過度集中、估值偏高，因此選擇減持八至九成部位。截至受訪時，他仍未買回，但公開資訊沒有提供完整成本與實際賣出均價。

FAQ 2：比特幣真的會在一年至一年半內遭量子電腦破解嗎？

目前不能據此下結論。這是孫宇晨對量子運算風險提出的個人時間假設，並非已獲證實的技術預測。量子運算可能對部分現有密碼系統構成長期挑戰，但實際破解能力、所需資源及時間仍存在不確定性，不能把風險推演當成已發生的事件。

FAQ 3：孫宇晨為什麼看好AI健康管理，而對AI硬體股保持謹慎？

他的看法是，晶片、記憶體與光模組等基礎設施可能因資金集中而出現估值偏高問題，即使相關技術具有長期用途，企業回報仍可能受到供給與市場定價影響。AI健康管理則有機會整合穿戴裝置、醫療檢查與資料分析，提供更具體的應用價值，但其商業前景仍需時間驗證。